بورس از سکه می‌افتد؟
هادی مومنی- رشد و صعودهای بی‌حد و اندازه شاخص بورس در دو هفته اخیر همه تحلیلگران بازار سهام را غافلگیر کرده است. این رویداد تازه شکل گرفته در تالار شیشه‌ای بیشتر از آنکه نشان دهنده تعادل و ثبات در این بازار باشد، نوسان و هیجان سرمایه‌گذاران را نشان می‌دهد به‌گونه‌ای که یک روز شاخص بازار سهام بیش از دو هزار واحد رشد و در روز دیگر یک‌هزار واحد افت را تجربه می‌کند. اتفاقی که در یک هفته اخیر معاملاتی آن را در تالار شیشه‌ای تجربه کردیم. در این وضعیت گویی بازار در وضعیت الاکلنگی قرار گرفته که نمی‌داند باید در اوج باشد یا در پایین‌ترین سطح و همین اتفاق زمینه‌ساز نگرانی‌های تازه‌ای در بازار سهام و بورس‌بازها شده است. در مقابل این رشد بی‌محابای بورس، ثبات در بازار سکه و طلا که این روزها رکوردهای تازه‌ای را هم شکل داده باعث شده تا بخشی از نقدینگی‌ها که در چند هفته اخیر به سمت بورس سرازیر شده بود به سمت بازار طلا و سکه هدایت شود. ادامه این اتفاق برای سهامداران می‌تواند گران تمام شود چراکه پیشینه تاریخی این اتفاق در دوره‌های گذشته نشان می‌دهد، سرمایه‌های کوچ کرده به بازار طلا و سکه به آسانی به بورس بر نمی‌گردد و این مساله باعث افت بازار سهام در بهترین زمان ممکن می‌شود. شاید اگر معاملات بورس با روند متعادل‌تری با رشد و کاهش مواجه می‌شد و شاهد صعود و سقوط‌های بعضا بیش از یک‌هزار واحدی هم نبودیم، سرمایه‌گذاران این بازار با پشتوانه اطمینان بخش‌تری به معاملات خود می‌پرداختند و با افزایش قیمت در بازارهای موازی دچار وسوسه خروج از بورس نمی‌شدند. ادامه این وسوسه اگر مهار نشود می‌تواند برای بورس و بازیگران آن به شدت گران تمام شود و بازار سهام همه راه‌هایی که در یک ماه اخیر برای رشد بازار طی کرده را به عقب برمی‌گردد. نگرانی‌های علامت‌دار در این زمینه یک کارشناس بازار سرمایه نسبت به سرعت رشد بورس ابراز نگرانی کرد و گفت: رشد بورس در مقطع فعلی اندکی لجام‌گسیخته است اما بازار سرمایه حبابی نیست. علی اسلامی بیدگلی، رییس هیات‌مدیره شرکت سرمایه‌گذاری آرمان آتی در گفت‌وگو با ایسنا، وضعیت فعلی بورس را مورد توجه قرار داد و گفت: با توجه به اینکه بعد از توافق هسته‌ای یک ریسک سیستماتیک قابل توجه از بازارهای مالی کشور حذف شده است بنابراین پس از توافقات بین‌المللی و بهبود شرایط سیاسی کشور بهبود وضعیت بازار سرمایه انتظار غیرمنطقی نبود. وی افزود: به همین دلیل سرمایه‌گذاران بعد از مدت‌ها غیبت در بازار سرمایه اقدام به سرمایه‌گذاری مجدد کردند که این امر منجر به ورود نقدینگی قابل توجهی به این بازار شد، زیرا بدیهی است که وقتی عدم تعادل بین تقاضای خرید سهام و میزان عرضه در بازار ایجاد شود قیمت سهام رشد می‌یابد. وی در عین حال از سرعت رشدی که اکنون در بازار سرمایه در حال اتفاق افتادن است، ابراز نگرانی کرد و گفت: سرعت رشد بورس شاید اندکی لجام‌گسیخته باشد ولی نمی‌توان گفت که بازار سرمایه دچار حباب شده است. این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: شاید برخی از صنایع که دارای رشد قابل توجهی در بازار هستند، سود ماه‌های آینده خود را پیش‌خور کرده باشند ولی هنوز از لحاظ ارزش ذاتی تفاوت قابل توجهی در مقایسه با قیمت‌های بازار وجود دارد و می‌توان گفت هنوز قیمت‌های جاری بازار به ارزش جایگزینی این شرکت‌ها نرسیده است. اسلامی ادامه داد: زمانی بورس دچار حباب می‌شود که ارزش بازاری شرکت‌ها نسبت به ارزش جایگزینی آنها تفاوت معناداری داشته باشد که ما هنوز با چنین پدیده‌ای در بازار مواجه نیستیم. ولی طبیعتا رشد روزهای گذشته بسیار نامتعارف است و در بلندمدت بورس تهران نمی‌تواند رشد اینچنینی را تجربه کند بنابراین باید این سرعت را کنترل کرد. وی افزود: به دلیل انتظار کاهش بهره و نرخ تورم، سرمایه‌گذاران از بازار بورس به عنوان بازار رقیب خارج شدند و به سمت بازار سرمایه حرکت کردند و همین اتفاق موجب شد در همین یک‌ماه اخیر نقدینگی زیادی وارد بورس شود. رییس هیات مدیره شرکت سرمایه‌گذاری آرمان آتی خطاب به مسوولان گفت: مسوولان بازار سرمایه باید بتوانند بسترهای مناسبی برای افزایش حجم نقدینگی فراهم کنند که یکی از این بسترها پذیرش شرکت‌های جدید در تابلوی بورس است و راهکار دیگر تسریع در فرآیند افزایش سرمایه شرکت‌هاست. وی ادامه داد: این دو اتفاق می‌تواند موجب شود منابع جدیدی که وارد بازار سرمایه شده، صرف افزایش قیمت سرمایه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس شود بنابراین با توجه به رشد قابل توجه برخی شرکت‌ها در بازار سرمایه، سرمایه‌گذاران باید با دقت بیشتری به سرمایه‌گذاری اقدام کنند و علاوه بر این به برخی مخاطرات بورس هم توجه بیشتری داشته باشند. به گفته وی، این مخاطرات می‌تواند شامل کاهش قیمت نفت و درآمدهای احتمالی دولت و نیز ورود رقبای خارجی در بازارهای ایران باشد. همچنین در حاشیه سود برخی بنگاه‌ها نیز تاثیرگذار است، علاوه بر اینکه تک‌نرخی شدن ارز نیز می‌تواند در برخی صنایع اثر‌گذار باشد.
هادی مومنی- رشد و صعودهای بی‌حد و اندازه شاخص بورس در دو هفته اخیر همه تحلیلگران بازار سهام را غافلگیر کرده است. این رویداد تازه شکل گرفته در تالار شیشه‌ای بیشتر از آنکه نشان دهنده تعادل و ثبات در این بازار باشد، نوسان و هیجان سرمایه‌گذاران را نشان می‌دهد به‌گونه‌ای که یک روز شاخص بازار سهام بیش از دو هزار واحد رشد و در روز دیگر یک‌هزار واحد افت را تجربه می‌کند. اتفاقی که در یک هفته اخیر معاملاتی آن را در تالار شیشه‌ای تجربه کردیم. در این وضعیت گویی بازار در وضعیت الاکلنگی قرار گرفته که نمی‌داند باید در اوج باشد یا در پایین‌ترین سطح و همین اتفاق زمینه‌ساز نگرانی‌های تازه‌ای در بازار سهام و بورس‌بازها شده است. در مقابل این رشد بی‌محابای بورس، ثبات در بازار سکه و طلا که این روزها رکوردهای تازه‌ای را هم شکل داده باعث شده تا بخشی از نقدینگی‌ها که در چند هفته اخیر به سمت بورس سرازیر شده بود به سمت بازار طلا و سکه هدایت شود. ادامه این اتفاق برای سهامداران می‌تواند گران تمام شود چراکه پیشینه تاریخی این اتفاق در دوره‌های گذشته نشان می‌دهد، سرمایه‌های کوچ کرده به بازار طلا و سکه به آسانی به بورس بر نمی‌گردد و این مساله باعث افت بازار سهام در بهترین زمان ممکن می‌شود. شاید اگر معاملات بورس با روند متعادل‌تری با رشد و کاهش مواجه می‌شد و شاهد صعود و سقوط‌های بعضا بیش از یک‌هزار واحدی هم نبودیم، سرمایه‌گذاران این بازار با پشتوانه اطمینان بخش‌تری به معاملات خود می‌پرداختند و با افزایش قیمت در بازارهای موازی دچار وسوسه خروج از بورس نمی‌شدند. ادامه این وسوسه اگر مهار نشود می‌تواند برای بورس و بازیگران آن به شدت گران تمام شود و بازار سهام همه راه‌هایی که در یک ماه اخیر برای رشد بازار طی کرده را به عقب برمی‌گردد. نگرانی‌های علامت‌دار در این زمینه یک کارشناس بازار سرمایه نسبت به سرعت رشد بورس ابراز نگرانی کرد و گفت: رشد بورس در مقطع فعلی اندکی لجام‌گسیخته است اما بازار سرمایه حبابی نیست. علی اسلامی بیدگلی، رییس هیات‌مدیره شرکت سرمایه‌گذاری آرمان آتی در گفت‌وگو با ایسنا، وضعیت فعلی بورس را مورد توجه قرار داد و گفت: با توجه به اینکه بعد از توافق هسته‌ای یک ریسک سیستماتیک قابل توجه از بازارهای مالی کشور حذف شده است بنابراین پس از توافقات بین‌المللی و بهبود شرایط سیاسی کشور بهبود وضعیت بازار سرمایه انتظار غیرمنطقی نبود. وی افزود: به همین دلیل سرمایه‌گذاران بعد از مدت‌ها غیبت در بازار سرمایه اقدام به سرمایه‌گذاری مجدد کردند که این امر منجر به ورود نقدینگی قابل توجهی به این بازار شد، زیرا بدیهی است که وقتی عدم تعادل بین تقاضای خرید سهام و میزان عرضه در بازار ایجاد شود قیمت سهام رشد می‌یابد. وی در عین حال از سرعت رشدی که اکنون در بازار سرمایه در حال اتفاق افتادن است، ابراز نگرانی کرد و گفت: سرعت رشد بورس شاید اندکی لجام‌گسیخته باشد ولی نمی‌توان گفت که بازار سرمایه دچار حباب شده است. این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: شاید برخی از صنایع که دارای رشد قابل توجهی در بازار هستند، سود ماه‌های آینده خود را پیش‌خور کرده باشند ولی هنوز از لحاظ ارزش ذاتی تفاوت قابل توجهی در مقایسه با قیمت‌های بازار وجود دارد و می‌توان گفت هنوز قیمت‌های جاری بازار به ارزش جایگزینی این شرکت‌ها نرسیده است. اسلامی ادامه داد: زمانی بورس دچار حباب می‌شود که ارزش بازاری شرکت‌ها نسبت به ارزش جایگزینی آنها تفاوت معناداری داشته باشد که ما هنوز با چنین پدیده‌ای در بازار مواجه نیستیم. ولی طبیعتا رشد روزهای گذشته بسیار نامتعارف است و در بلندمدت بورس تهران نمی‌تواند رشد اینچنینی را تجربه کند بنابراین باید این سرعت را کنترل کرد. وی افزود: به دلیل انتظار کاهش بهره و نرخ تورم، سرمایه‌گذاران از بازار بورس به عنوان بازار رقیب خارج شدند و به سمت بازار سرمایه حرکت کردند و همین اتفاق موجب شد در همین یک‌ماه اخیر نقدینگی زیادی وارد بورس شود. رییس هیات مدیره شرکت سرمایه‌گذاری آرمان آتی خطاب به مسوولان گفت: مسوولان بازار سرمایه باید بتوانند بسترهای مناسبی برای افزایش حجم نقدینگی فراهم کنند که یکی از این بسترها پذیرش شرکت‌های جدید در تابلوی بورس است و راهکار دیگر تسریع در فرآیند افزایش سرمایه شرکت‌هاست. وی ادامه داد: این دو اتفاق می‌تواند موجب شود منابع جدیدی که وارد بازار سرمایه شده، صرف افزایش قیمت سرمایه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس شود بنابراین با توجه به رشد قابل توجه برخی شرکت‌ها در بازار سرمایه، سرمایه‌گذاران باید با دقت بیشتری به سرمایه‌گذاری اقدام کنند و علاوه بر این به برخی مخاطرات بورس هم توجه بیشتری داشته باشند. به گفته وی، این مخاطرات می‌تواند شامل کاهش قیمت نفت و درآمدهای احتمالی دولت و نیز ورود رقبای خارجی در بازارهای ایران باشد. همچنین در حاشیه سود برخی بنگاه‌ها نیز تاثیرگذار است، علاوه بر اینکه تک‌نرخی شدن ارز نیز می‌تواند در برخی صنایع اثر‌گذار باشد.